投资要点

　　事件

　　据媒体报道，山西省洪洞县死亡生猪病因是高致病性猪蓝耳病。山西省农业厅负责人9日说，7日，山西省专家组赴现场对猪死亡情况开展了流行病学调查，并对病死猪进行了病理剖检，当时专家根据现场情况，初步认为，此次洪洞部分生猪死亡是由附红细胞体感染引起的混合感染所致，所采集病料随后送至山西省有关部门做进一步实验室诊断。9日，山西省动物疫病预防控制中心经对送检病料进行实验室检测，确诊为高致病性猪蓝耳病。

　　经核实，洪洞县万安镇现存栏猪14122头，其中母猪2287头，育肥猪7954头，仔猪3881头。截止到2月6日共死亡1056头。其中母猪28头，育肥猪157头，仔猪871头(出生不满30天的仔猪844头，约占全部死亡总数的80%)。临汾市政府负责人介绍，从2月4日开始，洪洞县公安局对万安镇死亡生猪流向作为刑事案件立案侦查。截止到8日22时，排查发现，有1头母猪因难产死后卖掉，养殖户自行掩埋生猪637头，扔弃289头(已全部核实找到，并做无害化处理)，烧毁25头，畜牧部门拉走处理7头，还有97头仔猪被养猪户喂狗。情况还在紧急调查中。

　　点评

　　此次猪蓝耳病疫情表明，蓝耳病仍然是对生猪养殖威胁重大的疫病。过去几年对蓝耳病防疫力度不可谓不大，2008年国家计划投入就达到16亿元，但是原有的灭活疫苗对病毒的免疫效果不尽如人意。农业部会同一些企业和科研机构共同研究新型蓝耳病弱毒疫苗，目前尚未推广。

　　疫情的爆发，有可能加速新疫苗的推广。国外预防猪蓝耳病，就是使用弱毒苗，国内此前开发的灭活疫苗在免疫效果上不如弱毒苗。我们认为新疫情的出现，有可能促进政府转向或者增加弱毒苗的采购。

　　弱毒苗的生产企业少，竞争不如原有疫苗。在2007年蓝耳病疫苗爆发时，农业部下发了19个临时生产许可证，让企业迅速生产蓝耳病疫苗，很多企业产品质量不过关，但为了防治疫情，国家采取统一采购，价格也较高，企业获利较丰厚。

　　2008年，蓝耳病疫苗开始招标采购，由于生产企业太多，库存积压，很多省份价格下跌，导致该品种毛利率下滑。而新的弱毒苗生产工艺要求更严格，国内有实力做的企业不多，一旦国家确定采购新疫苗，我们预计现有蓝耳病疫苗混乱的价格体系会得到梳理，不具备生产资质的企业将淘汰出局。蓝耳病疫苗会出现当初禽流感疫苗那样的集中化趋势。

　　重点公司。金宇集团(8.98,0.69,8.32%)、中牧股份(16.91,1.54,10.02%)是国内蓝耳病疫苗规模最大的两家企业，同时也参与到新疫苗的研制过程中。如果未来国家确定采购新疫苗，两家企业有望获得丰厚的收益。不考虑新疫苗贡献，金宇集团2008－2010年业绩预期：0.35元、0.45元和0.56元；中牧股份2008－2010年业绩预期：0.41元、0.53元和0.65元。我们看好动物疫苗行业的发展前景，仍然维持“推荐”的评级。

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